Reserve el optimismo para la regulación financiera bajo Trump 2.0

Ahora que Donald Trump ha ganado un segundo mandato como presidente, todos los que se preocupan por la regulación financiera y la política monetaria quieren saber qué esperar de la administración Trump 2.0. En cuanto a la política monetaria, nadie lo sabe.

El presidente electo Trump sugirió recientemente que debería tener "voz" en las decisiones políticas de la Fed, y eso tiene a la gente nerviosa. Pero no se sabe exactamente qué hará, o si la administración aplicará políticas para que los funcionarios de la Fed y el Congreso rindan más cuentas acerca de la política monetaria.

La respuesta corta sobre la regulación financiera es: es razonable esperar que las cosas mejoren.

Para empezar, la administración Trump 1.0 no fue hostil a la libre empresa y los mercados financieros. Detuvo la avalancha de nuevas regulaciones de los ocho años anteriores.

También emprendió muchos esfuerzos administrativos para mejorar el entorno regulador financiero. Intentó aliviar la carga que pesa sobre las empresas de tecnología financiera y las nuevas empresas financieras, y adaptó las normas bancarias para que fueran más sensatas y decididas. Evitó el rescate de un administrador hipotecario durante el COVID-19 y proporcionó un marco de capital para Fannie y Freddie.

No logró implantar un marco para las criptomonedas, pero eso es en parte culpa del Congreso. Además, uno de sus comisionados de la SEC (Comisión de Títulos y Valores) ha hecho más que suficiente para sentar las bases de ese marco.

Dicho de otro modo, la primera administración Trump movió la regulación de los mercados financieros en la dirección correcta. Pero la regulación de los mercados financieros de Estados Unidos seguía estando lejos de ser ideal al final de los primeros cuatro años de Trump, y la situación es mucho peor ahora.

La administración Biden revirtió gran parte del trabajo de Trump 1.0, propuso una norma de capital bancario punitiva y trabajó activamente para congelar las empresas de criptomoneda fuera del sistema financiero. La administración Biden también pidió abiertamente medidas anticompetitivas relacionadas con las stablecoins y apoyó el lanzamiento de una moneda digital del banco central (CBDC).

En algunos frentes, hay buenas razones para ser optimistas de que Trump 2.0 será mejor para los mercados financieros. Como mínimo, en base a los comentarios de Trump y la composición del nuevo Congreso, la administración debería ayudar a mover las cosas en la dirección correcta de nuevo. Y es posible que Estados Unidos finalmente proporcione un marco razonable para las empresas de criptodivisas y stablecoins mientras pone fin a los CBDC, pero eso también depende del Congreso.

Para conseguir un cambio duradero, sin embargo, la administración y el Congreso tendrán que trabajar juntos para hacer mucho más de lo que hicieron durante Trump 1.0. En 2017, por ejemplo, el Congreso y la primera administración Trump decidieron centrarse en la reforma fiscal en lugar de en la reforma de la regulación financiera. No se aplicaron cambios importantes, y ahora el marco estadounidense está aún más lejos del ideal.

Sí, los cambios legislativos serán difíciles de lograr, pero son muy necesarios. Sin ellos, las futuras administraciones pueden volver a dar marcha atrás fácilmente.

Los funcionarios del gobierno han estado alejando a Estados Unidos de un sistema de libre empresa durante décadas, produciendo constantemente mercados más fuertemente regulados con una mayor intervención gubernamental. Sin embargo, la nueva administración está, en muchos sentidos, alineada con los recientes críticos de la política económica estadounidense que culpan de todo tipo de problemas económicos a la supuesta dependencia excesiva de las políticas de libre mercado.

Si Trump 2.0 se adhiere demasiado a las opiniones de estos críticos sobre los mercados financieros, las malas políticas podrían fácilmente superar a las buenas.

Estos críticos, como Oren Cass, Tucker Carlson, y la senadora Elizabeth Warren (D-MA), atacan regularmente a la industria financiera como perjudicial y derrochadora. Reciclan sin cesar la vieja crítica de que los mercados sólo benefician a los especuladores a expensas de la gente de la economía "real".

Quieren dar a los funcionarios más poder sobre lo que la gente puede hacer con su dinero. Quieren penalizar a las empresas de capital riesgo, prohibir la recompra de acciones e implantar un impuesto sobre las transacciones financieras. Quieren que los gobernantes determinen qué inversiones se consideran "buenas".

Como mi coautora (Jennifer Schulp) explicamos en nuestro nuevo libro, ninguno de estos críticos ha presentado nada parecido a un programa de reforma basada en principios. Eso es malo porque el marco regulador existente no se parece en nada a un mercado libre. Concede a los reguladores una enorme discrecionalidad para micro-gestionar las empresas financieras en nombre del mantenimiento de la estabilidad financiera, pero no logra mantenerla.

Se limita a proporcionar una falsa sensación de seguridad a un costo enorme.

Si Trump 2.0 elige el camino que han esbozado estos críticos, socavará cualquier reforma positiva que pudiera aplicar. El sistema actual ya está mucho más cerca de un sistema dirigido por el Gobierno de lo que está justificado, y los estadounidenses necesitan que sus líderes defiendan unos mercados financieros más libres, no que los ataquen.

Una reconstrucción total de la regulación de los mercados financieros sería, sin duda, casi imposible, pero la administración podría empezar poco a poco. Por ejemplo, la ley federal obliga ahora a los reguladores bancarios a protegerse contra las amenazas a la estabilidad financiera, pero no define las amenazas ni la estabilidad financiera. La administración podría trabajar con el Congreso para eliminar este vago mandato.

Al igual que durante Trump 1.0, la nueva administración y el Congreso tienen todo el derecho a hacer los cálculos políticos que quieran. Así que solo el tiempo dirá adónde nos lleva Trump 2.0.

Este artículo fue publicado originalmente en Forbes (Ecuador) el 13 de noviembre de 2024.