Apresúrense con las monedas digitales, dice el FMI

No hay duda de que los gobiernos y las organizaciones internacionales están impulsando las monedas digitales de bancos centrales, o CBDC. Basta con echar un rápido vistazo al rastreador de CBDC de la Human Rights Foundation (HRF) para darse cuenta de ello. Sin embargo, si aún no se está convencido, también se puede echar un vistazo al discurso que la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva, pronunció el día después de que se lanzara el Rastreador de CBDC de la HRF, donde dijo: "En todo caso... tenemos que acelerar [el desarrollo de las CBDC]".

Quizá lo más llamativo del discurso es donde pide "valentía y determinación" a quienes impulsan los CBDC y advierte de que ahora "no es el momento de dar marcha atrás". Al hacerlo, el discurso casi suena más a mitin político que al típico discurso de un banquero central:

"Sigo los pasos de mi predecesora, Christine Lagarde, que hace cinco años pronunció aquí un discurso en el que animaba a los responsables políticos a seguir los "vientos del cambio" y embarcarse en un viaje hacia el dinero digital explorando el uso de las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC, por sus siglas en inglés) y las tecnologías financieras.

Cinco años después, estoy aquí para ofrecer una actualización de ese viaje. ... En primer lugar, los países se hicieron a la mar. Muchos están investigando CBDCs.... En segundo lugar, todavía no hemos llegado a tierra. Queda mucho espacio para la innovación y mucha incertidumbre sobre los casos de uso. En tercer lugar, no es el momento de dar marcha atrás. El sector público debe seguir preparándose para desplegar CBDC y plataformas de pago afines en el futuro. ...

Hemos salido del puerto y ahora estamos en alta mar. Esto exige valor y determinación. Podemos aprender de ustedes: empresarios, líderes empresariales e inversores. Son marineros en el mundo de la tecnología financiera. Cada día desafías las aguas abiertas. Las olas y los vientos son vuestra inspiración.

En todo caso, necesitamos izar otra vela para coger velocidad".

Como Georgieva señaló más tarde, "La adopción de las CBDC no está ni cerca". Según el HRF CBDC Tracker, aproximadamente el 62% de los gobiernos del mundo están investigando activamente, construyendo o desplegando CBDC. En la actualidad, nueve países y las ocho islas que componen la Unión Monetaria del Caribe Oriental han puesto en marcha CBDC. En todas estas jurisdicciones, los gobiernos han luchado por aumentar la adopción por parte de los consumidores.

También vale la pena señalar que, a pesar de los esfuerzos tanto de la Reserva Federal como del Banco Central Europeo por afirmar que una CBDC no sustituiría al efectivo, Georgieva dijo abiertamente: "Las CBDC pueden sustituir al efectivo, cuya distribución es costosa en las economías insulares".

Sin embargo, aunque Georgieva tenía razón al señalar que la adopción es baja y que las CBDC podrían sustituir al efectivo, otras afirmaciones del discurso son cuestionables. Por ejemplo, Georgieva argumentó que los CBDC "pueden mejorar la inclusión financiera donde pocos tienen cuentas bancarias". Sin embargo, Norbert Michel, Kevin Dowd y yo hemos explicado en numerosas ocasiones que esta afirmación no se sostiene cuando se analiza por qué la gente no tiene cuentas bancarias.

El discurso también aconsejaba a los funcionarios gubernamentales que "las autoridades de los países que deseen introducir CBDC quizá deban pensar un poco más como empresarios". Sin embargo, los gobiernos no deberían inventar productos y dirigir la innovación para ver qué se pega como sus homólogos emprendedores. Al hacerlo no sólo distorsionan el mercado, sino que también corren el riesgo de encerrar a la gente en un producto o servicio inferior.

Cuando el mercado no cumple, los productos fracasan. Cuando los gobiernos no pueden cumplir, los productos se imponen a la gente. Así que, en la medida en que los gobiernos intervienen, debe ser porque hay un fallo claro y sustancial del mercado que sólo el gobierno es capaz de resolver.

La falta de una justificación fundamental para que los gobiernos emitan CBDC puede verse también en otras partes del discurso. Georgieva dijo: "En algunos países el caso parece poco halagüeño hoy, pero incluso ellos deberían permanecer abiertos a desplegar potencialmente CBDC mañana". Tal vez refiriéndose a los numerosos funcionarios gubernamentales de todo el mundo que han afirmado que los CBDC no ofrecen ningún beneficio, explicó que se debe seguir adelante con los CBDC porque podrían resultar útiles si las condiciones cambian en el futuro, un argumento que recuerda a lo que la ex vicepresidenta de supervisión de la Reserva Federal, Lael Brainard, dijo en el Congreso.

En otras palabras, no hay fallos de mercado que justifiquen la intervención ni ventajas únicas que generen su adopción, pero eso podría cambiar en el futuro.

Georgieva concluyó su intervención diciendo: "Estaremos en alta mar durante algún tiempo. Pero la recompensa potencial está clara: un sistema financiero internacional más inclusivo que satisfaga nuestras necesidades futuras". El resultado no está nada claro. Lo que está claro, sin embargo, es que los defensores de los CBDC han fracasado a la hora de defender sus argumentos y que la gente está empezando a reconocer los riesgos de los CBDC.

Así que permítanme concluir diciendo simplemente que la moneda digital del banco central es una idea que probablemente es mejor dejar en el mar. En lugar de dejarse agobiar por una mala idea, los responsables políticos no deberían tener miedo de alejarse nadando.

Este artículo fue publicado originalmente en Cato At Liberty (Estados Unidos) el 17 de noviembre de 2023.