La introducción de una moneda digital del banco central sería una catástrofe para el sistema bancario

Desde la caída de Silicon Valley Bank, muchos han expresado su preocupación por el riesgo de que los depósitos se vayan de los bancos comunitarios a instituciones más grandes. Pero el riesgo estaría presente para todos los bancos, independientemente de su tamaño, si la Reserva Federal introdujera una moneda digital de banco central, o CBDC.

Los banqueros no deben cometer errores: si se introduce una CBDC en Estados Unidos, es probable que las operaciones no sean como de costumbre.

La "emisión de una CBDC", dijo Rob Morgan, exvicepresidente de tecnologías emergentes de la Asociación Estadounidense de Banqueros, "reconectaría fundamentalmente nuestro sistema bancario y financiero al cambiar la relación entre los ciudadanos y la Reserva Federal". En esencia, una CBDC crearía una conexión directa entre los ciudadanos y la Reserva Federal –así como con el gobierno federal en general. Este recableado del sistema abre riesgos para la privacidad financiera, la libertad, los mercados e incluso la ciberseguridad.

Quizás en un intento por apaciguar a las instituciones financieras y disminuir el impacto de una propuesta tan radical, la Reserva Federal ha señalado su preferencia por una "CBDC intermediada", o un esquema en el que el banco central contrata al sector privado para mantener cuentas de CBDC y billeteras digitales. A primera vista, esta idea puede sonar como si el sector privado estuviera interviniendo en la acción, pero aquellos que trabajan en servicios financieros no deben dejarse engañar por el “hueso” que se arroja aquí.

Como advirtió Greg Baer, presidente y director ejecutivo del Bank Policy Institute, en un evento realizado en el Instituto Cato, una CBDC intermediada significaría todo menos negocios como de costumbre para las instituciones financieras. Si bien las CBDC vienen en algunas formas diferentes, es importante reconocer que son pasivos directos del banco central.

Para las instituciones financieras, esta distinción significa que “si un consumidor o una empresa opta por tener un dólar de CBDC, ese dólar ya no está disponible para la financiación bancaria”. En otras palabras, las instituciones financieras aún incurrirán en costos debido a gastos como la lucha contra el lavado de dinero (AML, por sus siglas en inglés) y el cumplimiento de "conozca a su cliente" (KYC, por sus siglas en inglés), así como el mantenimiento de la seguridad cibernética, pero no habrá una fuente de ingresos por préstamos para equilibrar esos costos.

Se podría argumentar razonablemente que los clientes ya depositan pasivos de la Reserva Federal en forma de efectivo en instituciones financieras sin problemas. El problema con este razonamiento está en cómo el dinero toma diferentes formas.

Cuando se deposita efectivo, técnicamente se transforma en otra forma de dinero conocida como “dinero bancario”. Sin embargo, si va a existir una CBDC en una billetera digital separada en un sistema intermedio, esa transformación no se llevaría a cabo. En cierto sentido, una CBDC intermediada es similar al efectivo que se guarda en una caja de seguridad. Los bancos mantendrán la cuenta, pero no pueden tocar lo que hay dentro ni ser dueños de ella – ya que en última instancia, esas cuentas se mantienen en nombre de la Reserva Federal. Y en la práctica, eso significa que las instituciones financieras no podrían usar las CBDC de la misma manera que usan el efectivo depositado en cuentas corrientes o de ahorro.

Desde esta perspectiva, el peor de los casos es uno en el que los bancos experimentan corridas cuando las personas retiran su dinero de las cuentas de depósito para cambiarlo por una CBDC. Alternativamente, en el mejor de los casos, las personas simplemente no usan el CBDC. ¿Alguno de los escenarios justifica "reconectar fundamentalmente nuestro sistema bancario y financiero" como lo describió Morgan?

Para ser claros, este problema no es solo un riesgo para quienes trabajan en el sistema financiero. Ante la perspectiva de perder la financiación de los depósitos, las instituciones financieras optarán por recaudar fondos en los mercados de capitales (con mayor riesgo y gasto) o aumentarán las tasas de las cuentas de depósito en un intento por recuperar los fondos perdidos (con mayor gasto). De cualquier manera, probablemente se traduciría en mayores costos de préstamos para las personas que buscan obtener una casa, un automóvil o incluso fondos de emergencia para superar una mala racha.

Teniendo en cuenta estos factores, la gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman, advirtió recientemente que existen "riesgos significativos en la adopción de una CBDC que canibaliza en lugar de complementa el sistema bancario de Estados Unidos". En otros lugares, los funcionarios se han apresurado a reducir el riesgo de una CBDC caníbal al proponer restricciones sobre la cantidad de dinero que las personas pueden tener o gastar. Otros han sugerido limitar la cantidad de interés pagado.

Pero nuevamente, si es necesario implementar restricciones tan severas solo para evitar desestabilizar el sistema financiero, ¿debe adoptarse una CBDC?

La buena noticia es que Bowman no es la única que tiene preocupaciones: los funcionarios de la Reserva Federal, el Congreso y el público en general han llegado a reconocer los riesgos que plantean las CBDC. Como explicó Kyle Campbell de American Banker, todavía hay cierto debate sobre si la Reserva Federal tiene la autoridad para emitir una CBDC por sí misma. Sin embargo, cada vez más miembros del Congreso han tomado la postura de que la Reserva Federal no puede proceder sin una directiva legislativa.

Dado el impacto que podría tener una CBDC, es una decisión que no debe dejarse en manos de funcionarios no elegidos. Los reguladores pueden haber arrojado a los bancos más pequeños debajo del autobús después de sugerir que los bancos más grandes recibieron extraoficialmente un seguro completo en todos los depósitos. Sin embargo, todos los bancos –grandes y pequeños– pueden perder si se crea una CBDC.

Este artículo fue publicado originalmente en American Banker (Estados Unidos) el 7 de junio de 2023.